上週五美國股市以強勁姿態收盤，標普 500 指數 ( SPX ) 和納斯達克綜合指數 ( NDX ) 均小幅攀升0.5%，創下新的歷史記錄。道瓊指數 ( DJI ) 則上揚 1%，仍未達到自身的歷史高點。隨著第二季僅剩一個交易日，2024 年上半年走勢可謂起伏。 4 月劇烈拋售一度造成超過 20% 的回檔，引發市場恐慌，但最終並未造成長期傷害，美國及全球多數股市年初至今仍維持正報酬。

上週五公佈的最新PCE價格報告顯示美國核心通膨意外上升，而整體通膨數據與預期一致，為2.3%。聯準會理想情況下希望在削減美元利率前看到通膨進一步下降，不過已有多位委員會成員呼應儘早啟動降息進程。聯準會的另一個重任是美國勞動市場，目前表現穩健。然而，隨著週四最新非農就業報告的發布，屆時或許將成為政策轉向的關鍵依據。由於週五是美國獨立日，本月的報告將提前一天發布。

另一方面，全球與美國之間的貿易談判已有新進展。部分地區取得成果，也有部分市場出現回溫跡象。上週五，因美日貿易協議接近達成，日本日經 225 指數 ( NI225 ) 重返 40,000 點，並於週一亞洲交易時段續漲。就連美中之間長期僵冷的關係，也隨著數月艱難談判後出現解凍跡象。聯準會先前對降息持保留態度，其中一個原因便是關稅不確定性，如今這項壓力逐漸消退，美元恐面臨更大貶值壓力。美元指數（DXY）連續兩個交易日觸及 97，目前僅勉強守住該水準。

本週經濟數據相對平淡。今日焦點在中國公佈的製造業與非製造業 PMI，明天則是全球製造業 PMI 數據與美國 JOLTs 職位。週三將公佈 ADP 就業變動，週四服務業 PMI 接棒，但本週焦點仍是非農業報告（NFP）。目前預估新增就業為 11 萬人，失業率將上升至 4.3%。本週無重大企業財報公佈。

市場對聯準會下次利率決議的預期正在轉向，市場開始更傾向於最快下個月就可能降息。聯準會對此事的態度也開始軟化，部分理事對降息的可能性表示出支持。美股對此反應積極，道瓊工業指數 ( DJI ) 昨日上揚400點，不過真正的焦點是標普500指數 ( SPX ) 與那斯達克綜合指數 ( NDX )。兩者昨日雙雙逼近歷史高點，最終雖未突破，但已相當接近。標普500指數 ( SPX ) 收盤時僅距離歷史高點3點，而納斯達克綜合指數 ( NDX ) 同樣只差一小步。

隨著PCE物價指數即將於今日稍晚公佈，市場可能會藉此推動兩大指數創下新高。該指數是聯準會首選的通膨衡量標準，將用於確定中央銀行的2%目標是否仍可見。美國通膨壓力自年初以來持續減弱，若最新數據再次印證此趨勢，將使聯準會在7月29日進行降息的理由更加充分。

在美元方面，美元指數（DXY）則繼續走低，目前已跌至97初，而其他主要貨幣則持續升值。儘管美元疲弱，金價仍難以維持上行動能，今晨再度跌破USD $3,300美元/盎司。白銀則企圖鞏固在USD $36美元/盎司左右的位置，目前仍有向上或向下的空間。而目前市場最亮眼的金屬當屬鉑金，昨日突破USD $1,400美元/盎司門檻，這是自2014年以來首次站上此價位。

以色列與伊朗之間的停火協議目前看來仍然有效。從金融市場的表現來看，大多數交易者相信這場衝突暫時告一段落。自周一以來，原油價格大幅下跌，顯示市場普遍不預期中東地區的供應會中斷。布蘭特原油 ( BRENT ) 期貨已回落至USD $68 美元/桶，與幾天前相比下跌了 10 美元。黃金再次難以維持其高價，目前跌至USD 3,330 美元/盎司。美國股市在周二表現強勁，三大主要指數皆上揚逾 1%，標普500指數 ( SPX ) 和納斯達克綜合指數 ( NDX ) 更接近歷史高點。

另一方面，美元正遭遇重創。美元指數（DXY）目前徘徊在 98 以下，似乎有意挑戰多年來的新低點。歐元週二升破 1.16 美元，英鎊也突破 1.36 美元大關——雙雙創下對美元的多年新高。美元走弱的主要原因是聯準會理事米歇爾鮑曼在周一表示，央行最快可能在 7 月就開始降息。這番言論延續了上週理事克里斯多福沃勒的說法，他同樣指出聯準會預計將在下次會議上開始降息。本週五公佈的 PCE 物價指數數據，可能成為關鍵轉捩點。

除了原油外，受中東停火影響變動最大的市場之一是加密貨幣。比特幣短暫跌破 10 萬美元後迅速反彈，週一重返 105,000 美元上方，週二與今早更進一步上揚。雖然比特幣市佔率曾升至 66%，但過去幾個交易日略有回落，為更廣泛的加密貨幣市場帶來追漲機會。

兩週等待期就這樣過去了。金融市場目前仍在試圖消化美國週末對伊朗核設施發動攻擊的影響，但整體反應相對平淡，連石油市場都只是輕微波動。這次攻擊後，原油價格僅上揚約 2%，布蘭特原油 ( BRENT ) 期貨來到USD $78 美元/桶，WTI西德州原油（WTI）也突破USD $75 美元/桶。

目前最關鍵的問題是：接下來會發生什麼事？如果伊朗政權進行報復並在霍爾木茲海峽造成中斷，將立即影響原油運輸和定價，但目前石油市場認為局勢不會進一步升級。該海峽目前佔所有海運石油貿易的四分之一。在上述所有因素的影響下，仍存在著限制價格的基本市場結構。事實仍是全球庫存處於高位，石油生產國普遍控制產量，全球需求預測也不盡人意。

儘管地緣局勢升溫，黃金卻沒有明顯反應。今早雖然高開，但隨即回落，在撰寫本文時，黃金目前已下跌至USD $3,370美元/盎司。白銀與鉑金也未見顯著資金流入。另一方面，美元今早走強，美元指數（DXY）重返 99 上方，主要貨幣承壓。美股期貨如預期小幅下跌，但跌幅有限。表現最慘的是加密貨幣，昨晚比特幣一度跌破 10 萬美元大關，目前勉強守住。

在本週經濟數據偏少的情況下，中東局勢可能將成為市場的主要焦點。今日稍晚，歐洲與美國的製造與服務業 PMI 將揭示最新經濟狀況。周中重點則是聯準會主席鮑威爾向國會發表證詞。至於本週最受矚目的經濟事件，將是周五公佈的美國個人消費支出指數（PCE）。在此之前，所有目光都集中在伊朗局勢上。

本週下半週交易氣氛相對穩定。中東地區緊張局勢仍在持續，但自最初交火以來並未進一步升級。當被問及美國是否會介入衝突時，川普總統表示將在兩週內宣布決定，為雙方談判創造了一個時間窗口。美國市場昨休市，但期貨在周四稍晚小幅下跌。過去幾天美元相對平穩，週三聯準會維持利率在 4.5% 的決定並未對其造成影響。

聯準會並非唯一採取這種立場的央行。本周全球多國央行紛紛對各自的貨幣政策進行調整。在歐洲，降息成為主要趨勢，瑞士、瑞典和挪威皆對本國貨幣實施降息。今年由於避險資金流入導致瑞士法郎強勁升值，匯率創下多年新高，瑞士央行被迫於昨日將利率降至 0%。瑞典則因經濟成長前景疲弱，為進一步刺激經濟，自去年春季以來第七次降息。挪威方面，通膨壓力緩解促使央行祭出五年來的首次降息。其他地區大多選擇按兵不動，美國、英國與日本本週皆維持政策利率不變，其中美、英的利率仍遠高於全球平均水準。

原油價格上揚對歐洲大部分地區的經濟成長構成威脅，而美國由於擁有強大的國內頁岩油產能，受衝擊相對較小。事實上，本週油價持續走升，布蘭特原油 ( BRENT ) 期貨今早在 USD $77美元/桶 左右徘徊，而 WTI 西德州原油 ( WTI ) 已突破 USD $75/桶。儘管以色列和伊朗之間的衝突推高了原油價格，但黃金卻未能受惠，本週繼續下跌，今早已跌破 USD $3350 美元/盎司。

儘管以色列與伊朗之間的爆發激烈衝突，但避險需求仍無力再推升金價。本週黃金未能受惠於地緣政治動盪，甚至在周一跌破USD $3,400 美元/盎司，至今仍未能收復失地。與此同時，白銀則逆勢上漲，在周二上揚逾 2%，收盤突破USD $37 美元/盎司大關。本月以來，白銀展現出強勁的漲勢，值得注意的是，這波行情與金價幾乎毫無關聯。金銀價格通常在交易日內同向波動，但這市場慣例正受到挑戰，白銀似乎正依自身節奏行進。同樣的情況也出現在白金身上，本週迄今已上揚 5%。

很難說市場如何解讀中東局勢的下一步，但就原油市場而言，風險尚未解除。 布蘭特原油 ( BRENT ) 期貨正接近USD $77 美元/桶，而 WTI 西德州原油 ( WTI ) 已升破USD $ 75 美元/桶。價格飆升的主要原因是市場擔憂供應中斷，儘管實際上至今尚未出現任何供應中斷的情況，霍爾木茲海峽仍保持暢通。若中東局勢逐漸降溫，目前的油價將面臨合理性挑戰。

聯準會即將在數小時內公佈利率決策。若不是維持利率不變，市場將大為震驚；但真正關鍵在於聲明內容的語氣。鮑威爾是否終於會軟化立場、暗示未來降息？雖不能完全排除，但可能性偏低。利率交易員目前預測最早降息時點將落在九月，這個夏天可能還會很漫長。