昨晚以色列對伊朗發動飛彈攻擊後，金價與油價飆升。以色列針對伊朗核設施進行了明顯的「預防性打擊」，目標包括首都德黑蘭。中東地區緊張局勢再度升高，全球多個市場隨之動盪。金價今天稍早突破USD $3,400 美元/盎司，目前仍因事件持續發展而波動不穩。由於市場參與者權衡透過霍爾木茲海峽及週邊地區可能出現的供應中斷影響，布蘭特原油 ( BRENT ) 價格從昨日的USD $69 美元/桶飆升至USD $75 美元/桶。

亞洲股市對此局勢迅速反應，今早開盤即大幅下跌。尚未開盤的其他市場期貨也預示了同樣的劇烈波動，交易員正為接下來的衝擊做好準備。加密貨幣市場的反應也不意外地慘淡，比特幣跌破 104,000 美元，更廣泛的山寨幣市場甚至出現雙位數跌幅。

撇開中東局勢不談，本週市場還面臨另一項出人意料的發展－美國最新通膨數據。週三公佈的 CPI 顯示 5 月通膨再度低於預期，整體通膨上升至 2.4%，核心通膨維持在 2.8%。隔日的 PPI 也只上升 0.1%，同樣不如預期。儘管多次預警，但今年以來通膨已顯著回落，先前加徵的關稅也未對經濟造成眾人預期的嚴重影響。川普總統再次批評傑羅姆鮑爾未調降利率，甚至稱他「可能被迫出手」改變利率。措辭強硬，但目前對利率交易市場影響有限。聯準會將於下週三召開會議，市場一致預期利率將維持在 4.5%。

雖然今日密歇根大學消費者信心指數即將公佈，市場焦點仍將主要集中在以伊衝突的進展上。

本週以來整體交易氛圍相當平靜。全球股市在過去兩天普遍錄得溫和漲幅，部分原因是美中雙方在倫敦進行的貿易談判持續推進。儘管目前尚未有具體結果出爐，但這類協議本就需要時間諮詢。雙方皆發表了正面評論，顯示會談開局良好，未來可能就稀土礦物與磁鐵等事項達成協議。標普 500 指數 ( SPX ) 昨日再漲 0.5%，來到 6,038 點，距離 2 月創下的歷史高點 6,147 點僅一步之遙。

外匯市場方面，近期波動性極低。美元指數 ( DXY ) 持平於 99 附近，主要貨幣對也因缺乏明確市場推動因素而維持穩定。黃金價格顯示投資者的興趣正在減弱。雖然金價仍接近歷史高點，但目前缺乏方向性的動能。過去大量湧入黃金的避險資金本來就難以解釋，隨著貿易局勢緩和，這些資金流向就更難正當化。

更令人關注的是其他貴金屬的表現。白銀週一繼續走高，盤中觸及USD $36.89/盎司，創十多年來新高。自年初以來，白銀已上揚 27%，表現幾乎與黃金並駕齊驅。但兩者仍不及鉑金的驚人漲幅。鉑金週一突破 $1,200 大關，年內漲幅高達 36%。至於白銀與鉑金的漲勢背後原因仍不明朗。部分可能是因為黃金多頭交易過於擁擠，資金開始尋找替代標的；也可能與基本的供需變化有關，或是鉑金在珠寶市場日益受歡迎所致。

加密貨幣市場本周同樣回溫。比特幣週一反彈至 $110,000，距離上月創下的 $112,000 高點僅一步之遙。這波漲勢也擴散至整個加密貨幣市場，尤其是去中心化金融（DeFi）領域，部分受到美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 的發言激勵。他週一表示，監管機構應允許 DeFi 企業在更少限制下運作。這番話呼應了新政府放寬對加密產業監管的政策方向。

美國 CPI 數據即將公佈，預計將為市場注入一些波動性。除此之外，市場暫時維持日常運作節奏。

在上週五的非農就業報告公佈前，市場略顯擔憂，特別是考慮到稍早公佈的 ADP 就業數據疲軟的背景下。但最終這些擔憂被證明是多餘的。整體數據略高於預期，新增就業人數 139,000 個，失業率則維持在 4.2% 的穩定水準。與往常一樣，非農業資料後續仍可能會有大幅修正，但至少在本週三最新 CPI 資料出爐前，市場將暫時平靜。

美股在就業報告利好後可預見地走高。三大指數當天收盤均上揚約 1%，標普500指數 ( SPX ) 自2月以來首次重返 6,000 點以上，距離歷史高點僅差約 2%。美元相對穩定，相對一籃子貨幣上揚半個百分點，推動美元指數 ( DXY ) 重回 99 以上。另一方面，黃金對數據的反應不佳，下跌 1.3%，收在USD $3,310美元/盎司。更有趣的是白銀的價格走勢，目前突破USD $36美元/盎司，創 2012 年以來新高。雖然今年以來黃金搶盡頭條，但兩種貴金屬在 2025 年都上揚了約 25%。

降息的可能性幾乎是零。利率交易員已經 100% 確定下週會議將維持利率不變。一向不吝批評聯準會主席鮑威爾的川普總統，即將提名接替人選，雖然鮑威爾任期至 2026 年 5 月才會屆滿。前聯準會理事凱文沃許被認為是接任呼聲最高的人選。

美中貿易談判預計本週重新啟動，首輪會談將於今天稍晚在倫敦舉行。本週經濟日曆相對清淡，市場焦點將落在週三的美國 CPI 報告及週四的 PPI 數據上。預期消費者年通膨將小幅升至 2.5%，而 5 月的 PPI 年增率預估為 0.2%。此外，本週還有零星財報，包括 Gamestop（GME）與甲骨文（ORCL），而馬斯克與川普間的爭執似乎已經基本平息，但特斯拉（TSLA）可能也將繼續成為新聞焦點。

過去幾天，全球各地的服務業PMI資料相繼發布，市場得以分析最新經濟狀況。歐元區數據為48.9，與預期一致，代表該地區服務業和製造業皆處於收縮狀態。德國表現最為疲軟，PMI降至47.1，創下2022年起新低。中國PMI則為51.1，與預期相符，且略高於上月表現。美國的服務業PMI則表現亮眼，達到53.7，除了高於預期以外，也較4月數據有明顯回升。

遺憾的是，美國就業市場傳來的消息並不樂觀。週三公佈的ADP就業報告顯示，新增就業人數僅3.7萬個，遠低於預期的11.5萬個。雖然這份報告令人失望，但市場主要關註今天即將公佈的非農就業數據。儘管這兩份報告經常出現不一致的情況，但疲軟的ADP數據確實釋放了不利訊號。如果非農就業數據同樣表現不佳，今日市場勢必出現顯著波動。當然，就業數據走弱也是促使降息的必要條件之一。美國就業市場至今仍保持著令人驚訝的韌性，但若有明顯轉折，可能會迫使聯準會調整政策立場。目前市場預期新增就業13萬個，失業率維持在4.2%。

另一方面，特斯拉（TSLA）股價對創辦人伊隆馬斯克和川普總統的互懟風波反應劇烈。馬斯克對川普的支出法案提出強烈抗議，認為此舉讓DOGE計畫省錢的努力付諸東流。週四情況進一步升溫，川普反擊稱取消這家電動車企業的政府補貼和合約才是最好的省錢方式。這場口水戰導致特斯拉（TSLA）股價昨天收跌14%，並導致標普500（SPX）和那斯達克指數（NDX）隨之下跌。這場風波著實引人注目。

本週迄今，除了基本經濟數據外，市場話題並不多。過去幾天，全球各地的製造業PMI數據陸續公佈，整體結果大致符合預期。在歐洲，歐元區製造業數據從上月的49小幅上升至49.4。雖有輕微改善，但該地區製造業仍處於萎縮區間。西班牙則意外進入擴張區間，5月PMI達50.5，令市場驚訝。不過值得憂心的是，德國製造業已連續35個月處於萎縮狀態。在大西洋另一邊，標普全球對美國製造業的數據為52.0，而範圍較小的ISM數據則大幅低至48.5。來自中國的製造業數據顯示5月大幅下滑，PMI從4月的50.4降至48.3。接下來一週的焦點將轉向服務業PMI，從歐洲開始，接著是美國，最後於週四清晨公佈中國數據。

勞動市場方面，昨日公佈的美國職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）顯示，4月職位空缺意外上升。市場原預估為710萬個職缺，實際數字則高達739萬個。今日稍晚，ADP將公佈5月就業變動數據，不過本週真正的重頭戲仍是周五的非農就業報告（NFP）。在此之前，投資人仍需耐心等待市場出現較大波動。

「五月賣出，離場觀望」這句市場俗語今年似乎並未應驗。美國股市上月創下歷史性漲幅，三大指數皆自四月短暫回檔後強勁反彈。道瓊斯指數 ( DJI ) 月上揚 4%，標普500指數 ( SPX ) 創下1990年以來最佳5月表現，上揚 6.1%。那斯達克指數 ( NDX ) 同期上揚近 10%。在歐洲，德國DAX指數 ( DAX ) 創下新高，月度漲幅達 6.7%。英國富時100指數 ( FTSE ) 則上揚 3.3%。亞洲方面，日經225指數 ( NI225 ) 和恆生指數 ( HSI ) 均上揚 5.3%。儘管市場氣氛正面，但夏季即將來臨，而歷史經驗顯示，股市在炎熱季節的表現通常較為疲軟。

儘管金屬市場波動劇烈，但黃金以USD $3,289 美元/盎司 收平；美元也表現平穩，相對一籃子貨幣僅小幅下跌 0.2%。相比之下，加密貨幣表現搶眼，比特幣飆升 11%，重返六位數，並創下新高 112,000 美元。市場開始逐漸接受「強硬關稅只是談判工具」的觀點，雖然初期反應較為激烈，但如今投資人似乎已逐漸冷靜下來。

美國通膨方面也傳來好消息。上週五公佈的 PCE 物價指數顯示，4 月年增率降至 2.1%，扣除食品與能源的核心價格也僅上升 2.5%，創下四年來最低增幅。本週市場將迎來大量經濟數據。首先是今日陸續出爐的全球製造業 PMI 指數，之後本週稍晚將公佈服務業 PMI。週二將公佈美國職缺與勞動流動調查（JOLT），週三緊接著是 ADP 就業變動報告。同日，加拿大央行預期將利率維持在 2.75%，而歐洲央行預計週四將歐元利率再降 25 個基點至 2.15%。本週壓軸則是周五的美國非農就業數據。市場預期將新增 13 萬個工作機會，失業率則維持在 4.2%。