2026 年值得关注的顶级市场

从算力到电脑内存

人工智能（AI）在 2025 年席卷全球，任何与该领域稍有关联的公司，其股价都经历了剧烈上涨。AI 的坚定支持者，如 Palantir (PLTR) 和 Alphabet (GOOG)，去年分别上涨了 135% 和 65%。负责制造训练和运行 AI 模型所需芯片的公司股价也一路飙升。英伟达 (NVDA)、博通 (AVGO)、台积电 (TSM)、阿斯麦 (ASML) 和超微半导体 (AMD) 在去年都是极佳的投资标的，而这些公司在 2026 年的大部分时间里很可能仍将是关注的焦点。芯片制造商是 AI 拼图中的核心板块，但负责提供内存和数据存储的公司也同样重要。巨大的算力需要庞大的短期和长期存储容量来匹配。虽然芯片制造与内存/存储制造紧密相连，但它们属于不同的业务领域。到目前为止，市场注意力一直集中在前者身上。

虽然美光科技 (MU) 在去年彻底打破了天花板，在 2025 年实现了 240% 的涨幅，但与大科技板块中随处可见的市盈率相比，该公司的股价仍显得相对务实。虽然内存行业的复杂程度略逊一筹，但其对生产的瓶颈影响丝毫不亚于芯片制造。与芯片制造商一样，内存生产商也是一个极小的群体。三星、海力士和美光占据了绝大部分市场份额，这三大巨头之外几乎没有其他的生产产能。

瓶颈还不止于此。芯片制造和内存固然是较大的组成部分，但 AI 领域依赖的东西远不止这些。数据服务器、云计算、网络安全以及高速高带宽的基础设施都在发挥作用，末端应用（包括物联网设备、自动化和软件）也同样重要。人工智能发展下游的所有公司，在某个阶段都有可能获得投资者的青睐。正如去年市场情绪从黄金渗透到白银、再到其他金属一样，AI 领域在 2026 年很可能也会经历类似的过程。

能源市场与小型模块化反应堆 (SMR)

人工智能领域的另一个关键部分是运行它所需的能源。训练 AI 模型是一项极其耗电的活动，需要持续、可靠的电力来源。虽然石油和天然气传统上提供了重工业使用的大部分能源，但现代科技公司通常在寻找更趋向于绿色的能源。风能和太阳能虽好，但无法满足数据中心和服务器集群对稳定性的要求。核能是未来的出路，预计该领域将在 2026 年看到强劲的反弹。Meta Platforms (META) 最近宣布了一项为期 20 年的协议，从 Vistra (VST) 购买核电，同时也致力于通过 Oklo (OKLO) 和 TerraPower 帮助开发小型模块化反应堆 (SMR)。另一家 SMR 开发商 X-Energy 与亚马逊云服务 (AWS) 的合作也在建立中。数字基础设施公司 Equinix (EQIX) 正与罗尔斯·罗伊斯 (Rolls-Royce) SMR 合作，为其 AI 驱动的数据中心寻求清洁能源。类似的例子不胜枚举。

在经历了全球范围内多年的停滞和工厂关闭后，核工业正在迎来某种程度的复兴。该行业传统上依赖于耗资巨大、由国家资助、需数十年建设和调试的大型工厂。虽然许多此类工厂目前正在进行翻新和升级，但在短期内，需要更具灵活性的方案。新兴科技领域需要清洁、可靠的电力，而且现在就需要。小型模块化反应堆标志着一种完全不同的处理方式。其生产旨在流程化和商业化，推出可大规模生产的单个组件，并在电力需求产生时在现场组装。需要更多电力？那就再增加一个反应堆，甚至第三、第四个。核能初创公司正在全球范围内涌现，其目标和设计理念大体一致。

一个行业越复杂，其供应链就越复杂。与 AI 领域一样，核能领域严重依赖大量的子行业，所有这些子行业都共同构成了宏大的藍圖。最容易想到的是铀矿开采业，这可以通过几只 ETF 直接参与。接着是浓缩和燃料组件制造商。反应堆压力容器和蒸汽发生器都需要先进的锻造设施——这是一个相对有限的领域。汽轮机和发电系统、电气集成和变电站、用于防辐射组件的特种材料、土木工程、软件、废物管理……核工业拥有深厚且多样化的供应链，随着对整个行业的关注度回升，每个环节都可能从中受益。

加密货币之年（这次是真的）

如果有一个词可以形容 2025 年的加密货币，那便是「令人失望」。比特币确实在去年 10 月创下了历史新高，但平心而论，大多数人的期望远高于实际所得。2021 年比特币在 6.9 万美元左右见顶，但在随后的牛市中，这个目标甚至没有翻倍（峰值在 12.5 万美元左右）。比特币在年底下跌了约 6%，这意味着它的表现基本上跑输了所有资产。把钱存在储蓄账户甚至是塞在床垫下都会有更好的结果。整个加密市场的表现甚至比比特币还要糟糕。事实上，这种表现发生在所有主要股市和贵金属都创下历史新高的一年里，这无疑是在伤口上撒盐。

机构的兴趣确实存在。ETF 见证了巨额资金流入，战略加密货币储备也已启动，监管方面也比往年积极得多。然而，整个市场给人的感觉却是无聊、平淡、压抑。有人可能会说，它被「驯服」了。这就是机构资金的问题。加密领域开始获得它一直渴望的认可，但它本该对自己的愿望保持谨慎。

如果说《GENIUS 法案》是向正确方向迈出的一小步，那么《明晰法案》（Clarity Act）相比之下就是一次飞跃。原本去年应该发生一系列事件，但由于美国政府关门，这些事件并未发生。《明晰法案》绝未夭折，但像任何重大立法一样，它受制于强大的利益集团和党派之争。该法案将为「什么是可接受的、什么是不可接受的」以及「不同的实践归属于哪个监管机构」奠定基础。这实际上是为那些已经建立了庞大去中心化金融基础设施、却因担心法律诉讼而无法「开启开关」的公司亮起了绿灯。这是一种令人沮丧的局面。毫无意义的炒作已经结束，取而代之的将是令所有人受益的新颖金融工具。一旦相关立法在美国及全球生效，闸门将会开启，加密货币可能最终进入一个新时代。