昨晚以色列对伊朗发动导弹袭击后，金价与油价飙升。以色列针对伊朗核设施进行了明显的「预防性打击」，目标包括首都德黑兰。中东地区紧张局势再度升高，全球多个市场随之动荡。金价今日早些时候突破USD $3,400 美元/盎司，目前仍因事件持续发展而波动不稳。由于市场参与者权衡通过霍尔木兹海峡及周边地区可能出现的供应中断影响，布伦特原油 ( BRENT ) 价格从昨日的USD $69 美元/桶飙升至USD $75 美元/桶。

亚洲股市对此局势迅速反应，今早开盘即大幅下跌。尚未开盘的其他市场期货也预示了同样的剧烈波动，交易员正为接下来的冲击做好准备。加密货币市场的反应也不意外地惨淡，比特币跌破 104,000 美元，更广泛的山寨币市场甚至出现双位数跌幅。

撇开中东局势不谈，本周市场还面临另一项出人意料的发展——美国最新通膨数据。周三公布的 CPI 显示 5 月通膨再度低于预期，整体通膨上升至 2.4%，核心通膨维持在 2.8%。隔日的 PPI 也仅上升 0.1%，同样不如预期。尽管多次预警，但今年以来通膨已显著回落，先前加征的关税也未对经济造成众人预期的严重影响。特朗普总统再次批评杰罗姆·鲍尔未调降利率，甚至称他「可能被迫出手」改变利率。措辞强硬，但目前对利率交易市场影响有限。美联储将于下周三召开会议，市场一致预期利率将维持在 4.5%。

虽然今日密西根大学消费者信心指数即将公布，市场焦点仍将主要集中在以伊冲突的进展上。

本周以来整体交易氛围相当平静。全球股市在过去两天普遍录得温和涨幅，部分原因是美中双方在伦敦进行的贸易谈判持续推进。尽管目前尚未有具体结果出炉，但这类协议本就需要时间磋商。双方皆发表了正面评论，显示会谈开局良好，未来可能就稀土矿物与磁铁等事项达成协议。标普 500 指数 ( SPX ) 昨日再涨 0.5%，来到 6,038 点，距离 2 月创下的历史高点 6,147 点仅一步之遥。

外汇市场方面，近期波动性极低。美元指数 ( DXY ) 持平于 99 附近，主要货币对也因缺乏明确市场推动因素而维持稳定。黄金价格显示投资者的兴趣正在减弱。虽然金价仍接近历史高点，但目前缺乏方向性的动能。过去大量涌入黄金的避险资金本就难以解释，随着贸易局势缓和，这些资金流向就更难以正当化。

更令人关注的是其他贵金属的表现。白银周一继续走高，盘中触及USD $36.89/盎司，创十多年来新高。自年初以来，白银已上扬 27%，表现几乎与黄金并驾齐驱。但两者仍不及铂金的惊人涨幅。铂金周一突破 $1,200 大关，年内涨幅高达 36%。至于白银与铂金的涨势背后原因仍不明朗。部分可能是因为黄金多头交易过于拥挤，资金开始寻找替代标的；也可能与基本的供需变化有关，或是铂金在珠宝市场日益受欢迎所致。

加密货币市场本周同样回温。比特币周一反弹至 $110,000，距离上月创下的 $112,000 高点仅一步之遥。这波涨势也扩散至整个加密货币市场，尤其是去中心化金融（DeFi）领域，部分受到美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 的发言激励。他周一表示，监管机构应允许 DeFi 企业在更少限制下运作。这番话呼应了新政府放宽对加密产业监管的政策方向。

美国 CPI 数据即将公布，预计将为市场注入一些波动性。除此之外，市场暂时维持日常运作节奏。

在上周五的非农就业报告公布前，市场略显担忧，特别是考虑到稍早公布的 ADP 就业数据疲软的背景下。但最终这些担忧被证明是多余的。总体数据略高于预期，新增就业岗位 139,000 个，失业率则保持在 4.2% 的稳定水平。与往常一样，非农数据后续仍可能会有大幅修正，但至少在本周三最新 CPI 数据出炉前，市场将暂时平静。

美股在就业报告利好后可预见地走高。三大指数当天收盘均上扬约 1%，标普500指数 ( SPX ) 自2月以来首次重返 6,000 点以上，距离历史高点仅差约 2%。美元相对稳定，相对一篮子货币上扬半个百分点，推动美元指数 ( DXY ) 重回 99 以上。另一方面，黄金对数据的反应不佳，下跌 1.3%，收于USD $3,310美元/盎司。更有趣的是白银的价格走势，目前突破USD $36美元/盎司，创 2012 年以来新高。虽然今年以来黄金抢尽头条，但两种贵金属在 2025 年都上扬了约 25%。

降息的可能性几乎为零。利率交易员已经 100% 确定下周会议将维持利率不变。一向不吝批评美联储主席鲍威尔的特朗普总统，即将提名接替人选，虽然鲍威尔任期至 2026 年 5 月才会届满。前美联储理事凯文·沃什被认为是接任呼声最高的人选。

美中贸易谈判预计本周重新启动，首轮会谈将于今天稍晚在伦敦举行。本周经济日历相对清淡，市场焦点将落在周三的美国 CPI 报告及周四的 PPI 数据上。预期消费者年通膨将小幅升至 2.5%，而 5 月的 PPI 年增率预估为 0.2%。此外，本周还有零星财报，包括 Gamestop（GME）与甲骨文（ORCL），而马斯克与川普间的争执似乎已经基本平息，但特斯拉（TSLA）可能也将继续成为新闻焦点。

过去几天，全球各地的服务业PMI数据相继发布，市场得以分析最新经济状况。欧元区数据为48.9，与预期一致，代表该地区服务业和制造业皆处于收缩状态。德国表现最为疲软，PMI降至47.1，创下自2022年以来新低。中国PMI则为51.1，与预期相符，且略高于上月表现。美国的服务业PMI则表现亮眼，达到53.7，除了高于预期以外，也较4月数据有明显回升。

遗憾的是，美国就业市场传来的消息并不乐观。周三公布的ADP就业报告显示，新增就业岗位仅3.7万个，远低于预期的11.5万个。虽然这份报告令人失望，但市场主要关注今天即将公布的非农就业数据。尽管这两份报告经常出现不一致的情况，但疲软的ADP数据确实释放了不利信号。如果非农就业数据同样表现不佳，今日市场势必出现显著波动。当然，就业数据走弱也是促使降息的必要条件之一。美国就业市场至今保持着令人惊讶的韧性，但若出现明显转折，可能会迫使美联储调整政策立场。目前市场预期新增就业13万个，失业率维持在4.2%。

另一方面，特斯拉（TSLA）股价对创始人埃隆·马斯克和特朗普总统的互怼风波反应剧烈。马斯克对特朗普的支出法案提出强烈抗议，认为此举让DOGE计划省钱的努力付诸东流。周四情况进一步升温，特朗普反击称取消这家电动车企业的政府补贴和合同才是最好的省钱方式。这场口水战导致特斯拉（TSLA）股价昨日收跌14%，并导致标普500（SPX）和纳斯达克指数（NDX）随之下跌。这场风波着实引人注目。

本周迄今，除了基本经济数据外，市场话题并不多。过去几天，全球各地的制造业PMI数据陆续公布，整体结果大致符合预期。在欧洲，欧元区制造业数据从上月的49小幅上升至49.4。虽有轻微改善，但该地区制造业仍处于萎缩区间。西班牙则意外进入扩张区间，5月PMI达50.5，令市场惊讶。不过值得忧心的是，德国制造业已连续35个月处于萎缩状态。在大西洋另一边，标普全球对美国制造业的数据为52.0，而范围较小的ISM数据则大幅低至48.5。来自中国的制造业数据显示5月份出现大幅下滑，PMI从4月份的50.4降至48.3。接下来一周的焦点将转向服务业PMI，从欧洲开始，接着是美国，最后于周四清晨公布中国数据。

劳动市场方面，昨日公布的美国职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）显示，4月职位空缺意外上升。市场原预估为710万个职缺，实际数字则高达739万个。今日稍晚，ADP将公布5月就业变动数据，不过本周真正的重头戏仍是周五的非农就业报告（NFP）。在此之前，投资人仍需耐心等待市场出现较大波动。

「五月卖出，离场观望」这句市场俗语今年似乎并未应验。美国股市上月创下历史性涨幅，三大指数皆自四月短暂回调后强劲反弹。道琼斯指数 ( DJI ) 月度上扬 4%，标普500指数 ( SPX ) 创下1990年以来最佳5月表现，上扬 6.1%。纳斯达克综合指数 ( NDX ) 同期上扬近 10%。在欧洲，德国DAX指数 ( DAX ) 创下新高，月度涨幅达 6.7%。英国富时100指数 ( FTSE ) 则上扬 3.3%。亚洲方面，日经225指数 ( NI225 ) 和恒生指数 ( HSI ) 均上扬 5.3%。尽管市场气氛正面，但夏季即将来临，而历史经验显示，股市在炎热季节的表现通常较为疲弱。

尽管金属市场波动剧烈，但黄金以USD $3,289 美元/盎司 收平；美元也表现平稳，相对一篮子货币仅小幅下跌 0.2%。相较之下，加密货币表现抢眼，比特币飙升 11%，重返六位数，并创下新高 112,000 美元。市场开始逐渐接受「强硬关税只是谈判工具」的观点，虽然初期反应较为激烈，但如今投资人似乎已逐步冷静下来。

美国通膨方面也传来好消息。上周五公布的 PCE 物价指数显示，4 月年增率降至 2.1%，扣除食品与能源的核心价格也仅上升 2.5%，创下四年来最低增幅。本周市场将迎来大量经济数据。首先是今日陆续出炉的全球制造业 PMI 指数，之后本周稍晚将公布服务业 PMI。周二将公布美国职位空缺与劳动流动调查（JOLT），周三紧接着是 ADP 就业变动报告。同日，加拿大央行预期将利率维持在 2.75%，而欧洲央行预计于周四将欧元利率再降 25 个基点至 2.15%。本周压轴则是周五的美国非农就业数据。市场预期将新增 13 万个工作机会，失业率则维持在 4.2%。