上周五美国股市以强劲姿态收盘，标普 500 指数 ( SPX ) 和纳斯达克综合指数 ( NDX ) 均小幅攀升0.5%，创下新的历史记录。道琼斯指数 ( DJI ) 则上扬 1%，仍未达到自身的历史高点。随着第二季仅剩一个交易日，2024 上半年走势可谓跌宕起伏。4 月剧烈抛售一度造成超过 20% 的回档，引发市场恐慌，但最终并未造成长期伤害，美国及全球多数股市年初至今仍维持正报酬。

上周五公布的最新PCE价格报告显示美国核心通膨意外上升，而整体通胀数据与预期一致，为2.3%。美联储理想情况下希望在削减美元利率前看到通胀进一步下降，不过已有多位委员会成员呼应尽早启动降息进程。美联储的另一重任是美国劳动力市场，目前表现稳健。然而，随着周四最新非农就业报告的发布，届时或许将成为政策转向的关键依据。由于周五是美国独立日，本月的报告将提前一天发布。

另一方面，全球与美国之间的贸易谈判已有新进展。部分地区取得成果，也有部分市场出现回温迹象。上周五，因美日贸易协议接近达成，日本日经 225 指数 ( NI225 ) 重返 40,000 点，并于周一亚洲交易时段续涨。就连美中之间长期僵冷的关系，也随着数月艰难谈判后出现解冻迹象。美联储此前对降息持保留态度，其中一个原因便是关税不确定性，如今这项压力逐渐消退，美元恐面临更大贬值压力。美元指数（DXY）连续两个交易日触及 97，目前仅勉强守住该水准。

本周经济数据相对平淡。今日焦点在中国公布的制造业与非制造业 PMI，明天则是全球制造业 PMI 数据与美国 JOLTs 职缺数。周三将公布 ADP 就业变动，周四服务业 PMI 接棒，但本周焦点仍是非农报告（NFP）。目前预估新增就业为 110,000 人，失业率将上升至 4.3%。本周无重大企业财报公布。

市场对美联储下次利率决议的预期正在转向，市场开始更倾向于最快下个月就可能降息。美联储对此事的态度也开始软化，部分理事对降息的可能性表示出支持。美股对此反应积极，道琼工业指数 ( DJI ) 昨日上扬400点，不过真正的焦点是标普500指数 ( SPX ) 与那斯达克综合指数 ( NDX )。两者昨日双双逼近历史高点，最终虽未突破，但已相当接近。标普500指数 ( SPX ) 收盘时仅距离历史高点3点，而纳斯达克综合指数 ( NDX ) 同样也只差一小步。

随着PCE物价指数即将于今日稍晚公布，市场可能会借此推动两大指数创下新高。该指数是美联储首选的通胀衡量标准，将用于确定中央银行的2%目标是否仍然可见。美国通膨压力自年初以来持续减弱，若最新数据再次印证此趋势，将使美联储在7月29日进行降息的理由更加充分。

在美元方面，美元指数（DXY）则继续走低，目前已跌至97初，而其他主要货币则持续升值。尽管美元疲弱，金价仍难以维持上行动能，今晨再度跌破USD $3,300美元/盎司。白银则企图巩固在USD $36美元/盎司左右的位置，目前仍有向上或向下的空间。而目前市场最亮眼的金属当属铂金，昨日突破USD $1,400美元/盎司门槛，这是自2014年以来首次站上此价位。

以色列与伊朗之间的停火协议目前看来仍然有效。从金融市场的表现来看，大多数交易者相信这场冲突暂时告一段落。自周一以来，原油价格大幅下跌，显示市场普遍不预期中东地区的供应会出现中断。布兰特原油 ( BRENT ) 期货已回落至USD $68 美元/桶，与几天前相比下跌了 10 美元。黄金再次难以维持其高价，目前跌至USD 3,330 美元/盎司。美国股市在周二表现强劲，三大主要指数皆上扬逾 1%，标普500指数 ( SPX ) 和纳斯达克综合指数 ( NDX ) 更逼近历史高点。

另一方面，美元正遭遇重创。美元指数（DXY）目前徘徊在 98 以下，似乎有意挑战多年来的新低点。欧元周二升破 1.16 美元，英镑也突破 1.36 美元大关——双双创下对美元的多年新高。美元走弱的主因是美联储理事米歇尔·鲍曼在周一表示，央行最快可能在 7 月就开始降息。这番言论延续了上周理事克里斯托弗·沃勒的说法，他同样指出美联储有望在下次会议上开始降息。本周五公布的 PCE 物价指数数据，可能成为关键转折点。

除了原油外，受中东停火影响变动最大的市场之一是加密货币。比特币短暂跌破 10 万美元后迅速反弹，周一重返 105,000 美元上方，周二与今早更进一步上扬。虽然比特币市占率曾升至 66%，但过去几个交易日略有回落，为更广泛的加密货币市场带来追涨机会。

两周等待期就这样过去了。金融市场目前仍在试图消化美国周末对伊朗核设施发动攻击的影响，但整体反应相对平淡，连石油市场都只是轻微波动。此次攻击后，原油价格仅上扬约 2%，布兰特原油 ( BRENT ) 期货来到USD $78 美元/桶，WTI西德州原油（WTI）也突破USD $75 美元/桶。

当前最关键的问题是：接下来会发生什么？如果伊朗政权进行报复并在霍尔木兹海峡造成中断，将立即影响原油运输和定价，但目前石油市场认为局势不会进一步升级。该海峡目前占所有海运石油贸易的四分之一。在上述所有因素的影响下，仍然存在着限制价格的基本市场结构。事实依然是全球库存处于高位，石油生产国普遍控制产量，全球需求预测也不尽人意。

尽管地缘局势升温，黄金却没有明显反应。今早虽然高开，但随即回落，在撰写本文时，黄金目前已下跌至USD $3,370美元/盎司。白银与铂金也未见显著资金流入。另一方面，美元今早走强，美元指数（DXY）重返 99 上方，主要货币承压。美股期货如预期小幅下跌，但跌幅有限。表现最惨的是加密货币，昨晚比特币一度跌破 10 万美元大关，目前勉强守住。

在本周经济数据偏少的情况下，中东局势可能将成为市场的主要关注焦点。今日稍晚，欧洲与美国的制造与服务业 PMI 将揭示最新经济状况。周中重点则是美联储主席杰罗姆·鲍威尔向国会发表证词。至于本周最受瞩目的经济事件，将是周五公布的美国个人消费支出物价指数（PCE）。在此之前，所有目光都集中在伊朗局势上。

本周下半周交易气氛相对平稳。中东地区紧张局势仍在持续，但自最初交火以来并未进一步升级。当被问及美国是否会介入冲突时，特朗普总统表示将在两周内宣布决定，为双方谈判创造了时间窗口。美国市场昨日休市，但期货在周四晚些时候小幅下跌。过去几天美元相对平稳，周三美联储维持利率在 4.5% 的决定并未对其造成影响。

美联储并非唯一采取这种立场的央行。本周全球多国央行纷纷对各自的货币政策进行调整。在欧洲，降息成为主要趋势，瑞士、瑞典和挪威皆对本国货币实施降息。今年由于避险资金流入导致瑞士法郎强劲升值，汇率创下多年新高，瑞士央行被迫于昨日将利率降至 0%。瑞典则因经济成长前景疲弱，为进一步刺激经济，自去年春季以来第七度降息。挪威方面，通膨压力缓解促使央行祭出五年来的首次降息。其他地区大多选择按兵不动，美国、英国与日本本周皆维持政策利率不变，其中美、英的利率仍远高于全球平均水准。

原油价格上扬对欧洲大部分地区的经济增长构成威胁，而美国由于拥有强大的国内页岩油产能，受冲击相对较小。事实上，本周油价持续走升，布伦特原油 ( BRENT ) 期货今早在 USD $77美元/桶 左右徘徊，而 WTI 西德州原油 ( WTI ) 已突破 USD $75/桶。尽管以色列和伊朗之间的冲突推高了原油价格，但黄金却未能受惠，本周继续下跌，今早已跌破 USD $3350 美元/盎司。

尽管以色列与伊朗之间的爆发激烈冲突，但避险需求仍无力再推升金价。本周黄金未能受惠于地缘政治动荡，甚至在周一跌破USD $3,400 美元/盎司，至今仍未能收复失地。与此同时，白银则逆势上涨，在周二上扬逾 2%，收盘突破USD $37 美元/盎司大关。本月以来，白银展现出强劲的涨势，值得注意的是，这波行情与金价几乎毫无关联。金银价格通常在交易日内同向波动，但这条市场惯例正受到挑战，白银似乎正依自身节奏行进。同样的情况也出现在白金身上，其本周迄今已上扬 5%。

很难说市场如何解读中东局势的下一步，但就原油市场而言，风险尚未解除。 布伦特原油 ( BRENT ) 期货正接近USD $77 美元/桶，而 WTI 西德州原油 ( WTI ) 已升破USD $ 75 美元/桶。价格飙升的主因是市场担忧供应中断，尽管实际上至今尚未出现任何供应中断的情况，霍尔木兹海峡依然保持畅通。若中东局势逐渐降温，目前的油价将面临合理性挑战。

美联储即将在数小时内公布利率决策。若不是维持利率不变，市场将大为震惊；但真正关键在于声明内容的语气。鲍威尔是否终于会软化立场、暗示未来降息？虽不能完全排除，但可能性偏低。利率交易员目前预测最早降息时点将落在九月，这个夏天可能还会很漫长。