March 28, 2024
最終,各種商業參與者將聯合成立荷蘭東印度公司,該公司創建於1602年,其規模和範圍使得如今的蘋果或谷歌看起來像是當地的一家零售商店,想像一下一個擁有自己的環球海軍 公司。 場景轉至海峽的對面,倫敦,類似的冒險已經在幾年前開始。 儘管英國和荷蘭東印度公司大約在同一時期開始,但後者比前者建立得更好,資金也更充足,但最終,英國的對手贏了,並成為了主導者。 隨著全球權力平衡向英國、法國,以及在某種程度上向美洲轉移,荷蘭對世界貿易的影響力慢慢減弱,到19世紀初,倫敦已經成為了世界的實際金融中心。
最初在阿姆斯特丹開發的銀行體系傳播到倫敦,並得到了進一步的改進。 就在這個時候,國際金融開始真正起步,英國合約法成為全世界金融協議的標準。 它至今仍然是許多市場的最大金融中心,包括衍生性商品市場、外匯市場、國際銀行貸款、國際保險和基礎金屬交易。
隨著時間的進展,世界變得越來越相互連結和多極化。 1866年,倫敦和紐約之間鋪設了第一條橫跨大西洋的電纜;電話的出現大大改善了通訊網路;鐵路連接了世界的遠角。 自由貿易和資本流動得到了極大的促進,使得國際投資比歷史上任何時候都更可行。
到了1870年代,全球金融體繫牢牢地建立在全球化的基礎上。 倫敦和巴黎這些傳統金融中心的影響力不可避免地被削弱了,並傳播到紐約、柏林和許多歐洲城市。 第一次和第二次世界大戰將歐洲對國際金融的影響力轉移到了美國。 至今,紐約仍然有著世界上最大的兩個股票交易所,三個主要的全球信用評級機構,大量的對沖基金和投資銀行,以及公開和私人股權的最大金融中心。
第二次世界大戰結束標誌著日本經濟奇蹟的開始,這將在1980年代導致東京成為世界金融中心。 這種影響力的成長隨後會在遠東地區擴散。 新加坡和香港處於理想的位置,並利用亞洲的經濟優勢迅速成長,很快就獲得了相同的地位。 中國經濟的崛起將迅速確立上海作為其在世界金融舞台上的代表。 目前,我們看到市場再次轉移,這次是向中亞和南亞以及中東,這些地方的金融中心是阿斯塔納、孟買和杜拜。
金融中心的成長數量和地理範圍可能反映了我們所處的世界越來越多元化。 當威尼斯建立自己作為地中海的金融樞紐時,它持續這樣的地位將近一千年。 有些事情改變了;有些事情沒有。 金融中心可能在過去的幾年裡變動了,但市場活動並無新鮮事。 到頭來,我們以一直以來的方式互相買賣東西。 甚至一些複雜的金融工具實際上早在當初就已問世。 也許加密貨幣金融革命可以稍微改變一下現況。
除了少數市場例外,上周大在極少財經資料發佈的情況下都趨於平淡。 隨著這個月的結束,美國指數從上周的高點小幅回落,道鐘斯工業平均指數(DJI)在過去兩個交易日下跌了0.41%和0.08%。 同期,標準普爾500指數(SPX)分別下滑0.31%和0.28%;納斯達克綜合指數(NDX)收盤時下跌0.27%和0.42%。
然而,德國DAX(DAX)顯然沒有得到這個消息,它在昨天創下了連續第六個歷史新高。 除了歐元未來可能降息的前景之外,這種持續向上推進的原因還有待驗證。
黃金在週二試圖走高,當日內增加30美元,觸及USD $2200美元/盎司。不幸的是,這次嘗試最終沒有結果,隨後回落,當日只增長0.32%。
這周唯一可能激勵市場的就是週四的失業申請,由美國勞工部提供。一天后,將公佈核心PCE價格指數,這是聯邦儲備系統最喜歡的通脹計量器,但由於耶穌受難日,大多數市場都關閉,所以我們將不得不等到下周才能看到對這些數字的完全反應。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將在同一天在三藩市發表言論。
上週五是相對平靜的交易日。 由於上周間全球主要央行的一系列正向表態,許多主要指數上攻高點。 我們甚至看到了瑞士國家銀行出乎意料地降低利率,這是我們今年看到的第一次,但僅只是開始。 儘管日本央行正在從另一個角度解決其經濟困境,但放棄收益率控制的決定同樣具有重大意義。
上週四,黃金出現了一個看起來很危險的走勢,在隨後的交易日回落,上週五下跌0.74%,以USD $2165美元/盎司的價格結束了一周。
儘管美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾承諾今年將至少降息三次,但其他主要央行也承諾進行類似的降息,所以週三的美元拋售是短暫的。 在美聯儲的評論引發一些賣壓後,DXY分別在週四和週五增長了0.57%和0.44%,取而代之的是美國的強勁宏觀經濟資料。
本月的最後一周從資料角度來看相對平淡。 財經日曆上沒什麼特別的,除了週四的美國失業人數。 提醒一下,這周西半球市場週五休市,下週一復活節也將休市。
最近的美聯儲會議以意外樂觀的前景結束。會議結束後,主席傑羅姆·鮑威爾向市場保證,儘管基準利率暫時將保持在5.5%,但今年將至少有三次降息。在新聞發佈會上,鮑威爾提到了年初出現的通脹率上升,由於這一點,美聯儲對經濟的看法並未從根本上改變,他表示,通脹率達到2%的道路可能會顛簸。
這個聲明對許多人來說是一曲美妙的樂章,引發了全市場的集結,週三和週四,道鐘斯工業平均指數(DJI)、標準普爾500指數(SPX)和納斯達克綜合指數(NDX)都連續創下歷史新高。
這種狂熱並沒有局限在美國市場。經過日本中周的銀行假日後,週四,日經225指數(NI225)開盤高漲,保持勢頭,收盤時上漲2%,再創日本指數新高。日本銀行最近宣佈了其基準利率的提高,但日本經濟的強勁跡象繼續超過了貨幣緊縮前景的壓力。
美聯儲做出決定後,輪到英格蘭銀行和瑞士國民銀行發表他們自己的承諾。前者並未令人驚訝,保持了當前5.25%的目標,後者在SNB宣佈從1.75%意外降至1.5%後,令交易者措手不及。這個決定使瑞士法郎急跌,週四,美元兌瑞士法郎上漲了1.2%。
美元利率降低的前景無疑促使了過去兩天黃金的集結。週三,價格飆升至USD $2186美元/盎司,並在第二天初繼續上漲,XAUUSD最高達到USD $2222美元/盎司。然而,這種情況只是短暫的,價格在週四暴跌,回落至紅線以下0.2%,這一移動讓人想起了12月初的燭影。
美元匯率指數是確定美元在更廣泛的宏觀經濟環境中相對實力的關鍵指標。DXY,或者有時被稱為Dixie,提供了關於美元與其他貨幣強弱表現的即時洞察。讓我們仔細看一下它。
佈雷頓森林體系
像許多事情一樣,世界大戰是引發事情的火花。第一次世界大戰後,歐洲處於廢墟之中;是時候重建了。由勝利者撰寫的凡爾賽條約,實際上將整個衝突的帳單轉嫁給了德國,結果使他們不可避免地破產了。這是導致第二次世界大戰的主要因素,這場戰爭將在歐洲和更遠的地方造成同樣破壞性的後果。
決心不再重複過去的“使經濟體惡性循環”政策,來自世界各地的經濟學家和領導人開始建立一個國際貨幣框架作為重建的基礎。在戰爭的末期,各國代表聚集在新罕布什爾州的佈雷頓森林,確定新的金融體系將如何運作:
上述將導致美元成為實際的世界儲備貨幣。作為附錄,會議也導致了國際貨幣基金組織(IMF)以及將組成世界銀行的其他實體的創建。
在接下來的幾十年裡,這個體系運作得非常好。也許好得有點過頭了。由於它可以兌換為黃金,美元變得非常有吸引力,無論是在國內還是國際上。為了與增長的需求保持步伐,印製了更多的美元。以至於到了20世紀70年代,流通中的美元的數量比當時的黃金儲備能夠支持的數量多四倍。這意味著美元被大大高估,這本身就是一個問題,但導致了美國黃金流出的另一個問題。
到理查·尼克森就職時,情況已經無法維持。這個可能負責戰後經濟穩定和增長的體系必須被廢除。佈雷頓森林體系被拋棄,美元被脫離黃金標準。這造成了一個問題:通過切斷美元與黃金之間的聯繫,突然間沒有什麼能夠適當地將美元的價值固定下來,更不用說與其掛鉤的每一種其他貨幣。
DXY
如果一種貨幣沒有與任何東西掛鉤,那是什麼賦予它價值呢?這個問題的許多答案超出了本文的範圍,因此讓我們轉而看看聯邦儲備系統提供的答案。他們解決這個新問題的辦法是創建一個指數,該指數將美元的強度與美國最常見的交易夥伴的貨幣進行比較。
在1973年實施時,這意味著包括以下10種貨幣:日元,加元,德國馬克,英鎊,義大利里拉,荷蘭盾,瑞典克朗以及法國、比利時和瑞士法郎。在千禧年左右許多歐洲國家採用歐元後,籃子從10種貨幣合併為按照以下比例的當前六種:
考慮到上述權重,計算DXY的公式如下:
你可能會注意到歐元和英鎊的負指數。我們將為什麼留給讀者作為課後作業。常數的目的是將計算定位到100的數值。因此,DXY指數應該這樣理解:低於100的數值應被理解為美元弱勢的指標;以及明顯的推論。
儘管由美聯儲建立,但目前計算DXY的任務落在了洲際交易所(ICE)的肩上,該交易所在1985年推出了與該指數掛鉤的可交易期貨合約。就在這一年,DXY到達了其有史以來的最高價值,接近164。
相比之下,圍繞2008年金融危機的時期,美國的利率相對於其他國家較低,美元相對貶值,導致DXY在其上半年跌至70左右。
爭議
自從半個世紀前引入實施以來,該指數在其組成上沒有發生變化。歐元只是替代了它所代替的貨幣,以自己的合併權重作為自身的權重。這就是目前對DXY的大部分爭議的來源。自1973年以來,世界在經濟上和其他方面都發生了巨大的變化。讓我們提醒自己,DXY的貨幣籃子是由當時美國的最大交易夥伴定義的,截至2021年,情況如下:
正如我們所看到的,DXY的構成完全不遵循上述圖表。儘管籃子的權重占57%,但事實是,只有15%的美國貿易發生在歐元區國家。與此同時,由於墨西哥強大的新興經濟和穩固的製造基礎,與之貿易持續增長,現在正在挑戰中國和加拿大的首位。
如果該指數旨在反映美元在世界舞臺上的實力,那麼為什麼它不包括墨西哥比索,或者確切的說,中國人民幣,甚至韓元呢?相反的,筆者並無冒犯瑞典的意思,但在現今時代,瑞典克朗數值的包含真的有理由嗎?
另一個也許更為根本的批評是,所有這些都無關緊要,因為本文提到的所有貨幣都沒有任何內在價值。從定義上,DXY告訴我們美元相對於其他貨幣的相對價值。問題在於,所有這些貨幣都在一場比賽中,年復一年,無情地被通貨膨脹侵蝕。35美元肯定不能再買到一盎司的黃金了。
無疑是過於嚴厲的批評。DXY在金融界存在的原因是因為交易者們普遍的使用。考慮到美元在所有外匯交易中近90%的一方,它完全可以為自己的指數辯護。儘管可能是一個更紮根於當下的指數。
我們的貨幣政策首次出現轉變。昨天,日本銀行宣佈將利率從-0.1%上調至0%,結束了自2016年以來的負利率時期。實現利率目標的工具,即收益曲線控制,也即將結束。此舉正值工資增長並使鼓舞人心的跡象出現,這是幾十年來最強勁的,也正是日本銀行行長上田和男一直在尋找觸發轉變的信號。
日元的反應正如人們所預期的,衝破150關口,對美元下跌超過1%。日經225指數(NI225)剛好上漲足夠的幅度,收盤時超過了40k,週二收盤時上漲了0.66%。日本市場今天關閉,我們必須等到週四才能看到日本銀行決定的持續影響。
今天晚些時候,美聯儲將做出利率決議,儘管維持當前的5.5%的數字會非常令人驚訝。話雖如此,鑒於美國股市週二的強勁表現,似乎市場參與者期待在不久的將來會有一次利率下調。預計即將做出決定,道鐘斯工業指數(DJI)、標準普爾500指數(SPX)和納斯達克綜合指數(NDX)在昨天的交易中分別上漲了0.83%、0.56%和0.39%。
由於需求預測增加,石油市場的情緒在本周早些時候繼續改善,布倫特原油(BRENT)價格微漲至USD $86美元/桶以上,WTI原油(WTI)價格重回USD $82美元/桶。
風險警告 : 交易金融衍生品與槓桿產品具有高度風險
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